3月16日，高華證券發佈報告稱，中國貼現票貼貸款主要反映了實際需求。1月份信貸資料發佈後，許多投資者擔心貸款增長中票貼貼現貸款占比較高，而票貼貼現可能反映的是套利活動而非真正的信貸需求，因為貼現利率比同期基準存款利率低10個基點左右。然而，中央銀行在2月份加強了視窗指導的力度，在此情況下套利機會趨於消失，但貼現票貼貸款在貸款中的比重仍由37%升至47%。高華認為，票貼貼現貸款的高速增長是由以下因素綜合所致：第一，對借方來說，其借貸成本大幅低於基準貸款利率（6個月基準貸款年利率為4.86%，而票貼貼現貸款的年利率只有2%左右）；第二，較易通過行政審批，因為商業銀行認為其安全性高於標準貸款；第三，銀行體系內流動性充裕。截至2008年年底的超額準備金率高達5.1%，而商業銀行為此僅能從中央銀行獲得年率為0.72%的利息支付。
