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年度的貸款增長量目標大部分完成

發佈時間:2009-03-25 10:29  來源:借貸


年度的貸款增長量目標大部分完成

銀行借票據融資“圈地”,貸款增長將趨理性
目前這種以票據融資激增為特徵的貸款放量很大程度上反映了銀行在未來信貸監管政策預期不明朗的情況下儘快出手圈佔信貸市場的態度。我們維持全年貸款增長量在5.5-6.0萬億區間的預測,全年來看新增票據融資占比可能回落到全部新增貸款的20%左右。
放貸結構預示利差見底的腳步將加快
從已公佈報表的交行的情況看,四季度銀行的利差水準的收窄速度超出了市場的普遍預期,
體現了降息對於貸款收益率影響、貼現貸款比重的上升以及同業及四季度債券市場收益率的急劇下降。2月末票據融資占銀行貸款餘額的比重達到9.2%,票據融資與一般貸款的平均利率差在4個百分點左右,利差收窄的壓力將貫穿整個上半年,預計二季度後隨著各商業銀行年度的貸款增長量目標大部分完成,一般貸款對票據貸款的替代將逐步進行,如果沒有進一步的降息出臺,我們認為銀行的利差水準有望在二季度末至三季度中期逐步見底。
資產品質有望保持穩定,長期要看經濟增長的健康程度
去年下半年開始隨著經濟下行趨勢的確立,銀行業資產品質壓力有所顯現,交通銀行(601328,股吧)年報顯示三、四連續兩個季度不良貸款餘額和比率都呈現上升局面。2月採購經理指數進一步反彈至49,接近50的景氣臨界值,反映製造業短期風險得到部分釋放,短期看銀行投資項目配套貸款的風險無法在短期內暴露出來,低風險的票據融資在貸款中比重較高,反映在銀行帳面上的資產品質將保持穩定在對於銀行的中短期資產品質保持樂觀的同時,我們認為中長期來看,這一波大規模的政府主導的投資拉動式的保增長政策會不會在三到五年後由於政府投資專案的盈利普遍情況不佳而對銀行的資產品質形成很大壓力,目前要作出判斷尚為時過早。
大銀行防禦性價值逐步顯現,上調行業評級至增持
隨著淨利差水準的逐步觸底,下半年在貸款結構調整的預期下利差有望得到一定反彈,銀行資產盈利能力面臨的壓力將逐步得到釋放,當前較為充足的撥備覆蓋率降低了09年銀行的信用成本壓力,08年業績基數相對不高也令公司2009年的業績水準具有更大的增長彈性。美聯儲採取收購債券的定量寬鬆政策可能引發人民幣對美元升值速度加快,銀行業具有較大潛在收益空間,結合目前銀行股相對整個市場的估值情況,我們將銀行業的評級由中性調升至增持。我們將工行和建行的評級由中性提升到增持。
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